Angst essen Rendite auf

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    Re: Angst essen Rendite auf

    Phil - 04.09.2007, 20:48

    Angst essen Rendite auf
    Zitat: Die Deutschen und die Aktie, das funktioniert immer noch nicht so recht. Seit Juli 2006 hat das Volumen von Geldmarktfonds um 40 Prozent zugenommen – trotz erheblicher Kurssteigerungen an der Börse. Die Ursachen, die Folgen

    von Günter Heismann

    Sobald es auf den Finanzmärkten blitzt und donnert scheuen Deutschlands Privatinvestoren Risikopapiere wie der Teufel das Weihwasser. Manchmal scheuen sie Risikotitel auch bei schönstem Börsenwetter – wie in den vergangenen zwölf Monaten. "Wir haben noch keine wirkliche Aktienkultur", kommentiert Sebastian Klein, Sprecher der Geschäftsführung von Cominvest die jüngsten Zahlen des Bundesverband Investment und Asset Management (BVI).

    Die zeigen, das die Risikoscheu der Deutschen nach wie vor groß ist. Allein im Juli haben die Anleger eine Milliarde Euro aus Aktienfonds abgezogen. Seit Jahresbeginn verzeichnen die rund 2000 Aktienfonds, die der BVI laufend untersucht, sogar einen Abfluss von zwölf Milliarden Euro. Allerdings bleiben Aktienfonds mit einem verwalteten Vermögen von 236 Milliarden Euro die größte Fondskategorie.

    Ein Großteil der abgezogenen Investments floss umgehend in Geldmarktfonds, die überwiegend in Termingelder und Anleihen mit sehr kurzen Laufzeiten investiert sind. Im Juli verzeichnet diese Fondskategorie einen Nettozufluss von 4,7 Milliarden Euro. Seit Juli 2006 ist das Vermögen, das in den rund 200 erfassten Geldmarktfonds geparkt ist, um 32 auf 109 Milliarden Euro geklettert – ein Zuwachs von gut 40 Prozent binnen weniger Monate. Die Flucht in die Liquidität hat mehrere Ursachen. Zum einen machen die Turbulenzen der vergangen Wochen offenbar einen Teil der Anleger misstrauisch gegenüber jeder langfristigen Geldanlage. So zogen im Juli Anleger 1,3 Milliarden Euro aus Rentenfonds ab, seit Jahresanfang sind es rund acht Milliarden.

    Der Parkplatz für die freien Mittel ist schnell gefunden: "Eine Alternative zu Aktien und Renten sind Geldmarktfonds, in denen Gelder vorübergehend geparkt werden, um später eine langfristig orientierte Anlageentscheidung zu treffen", erläutert Heinrich Durstewitz von Allianz Global Investors. Doch die Aktienfonds verzeichnen bereits seit Mitte 2006 anhaltende Mittelabflüsse – obwohl die Börse in dieser Zeit kräftige Kursgewinne verzeichnete. "Es ist völlig ungewöhnlich, dass der DAX steigt und die Mittel aus Aktienfonds abfließen", sagt Ingo Mainert, Geschäftsführer bei der Commerzbank-Tochter Cominvest. Es hat also nur zum Teil mit der aktuellen Finanzkrise zu tun, dass die Geldparkplätze bei den Anlegern plötzlich so beliebt sind.

    Viel bedeutender ist der Umstand, dass Geldmarktfonds seit Beginn des Jahres im Vergleich zu anderen Investments attraktiver geworden sind. Geldmarkttitel und Termingelder rentieren derzeit zum Teil besser als langfristige Anleihen. "Drei-Monats-Gelder werden derzeit mit 4,75 Prozent verzinst. Für Anleihen mit einer Laufzeit von zehn Jahren gibt es hingegen durchschnittlich nur 4,2 Prozent", erläutert Experte Mainert. Gewöhnlich verhält es sich umgekehrt: Je länger die Laufzeit der Anleihe, desto höher die Zinsen. Schließlich darf der Anleger erwarten, dass ihm das Risiko entgolten wird, das ja mit der Dauer der Geldanlage kontinuierlich zunimmt.

    "Inverse Zinstruktur" nennen Experten den Ausnahmefall, wenn langlaufende Anleihen weniger Rendite bringen als Kurzläufer. "Eine solche Zinsstrukturkurve hatten wir zuletzt Anfang 1994 und Ende 2000", sagt Mainert. "Diese Situation tritt dann ein, wenn sich eine restriktive Geldpolitik der Zentralbank ihrem Ende nähert." Die US-Notenbank Fed hat bereits Signale gegeben, dass sie die Leitzinsen im Herbst senken will. Die Europäische Zentralbank wird die Zinsen zumindest nicht weiter erhöhen. Rechnen die Finanzmärkte langfristig mit niedrigen Leitzinsen, dann geraten auch die Kapitalmarktzinsen unter Druck, die die Erwartungen der Märkte widerspiegeln. Das aber bedeutet natürlich neuen Aufwind für die Aktienmärkte. Doch noch haben die Finanzmärkte kein eindeutiges Urteil gefällt – die Unsicherheit hält an. "Ich befürchte, dass es zunächst weitere Mittelabflüsse aus Aktienfonds geben kann", sagt Cominvest-Geschäftsführer Mainert. Frühestens im vierten Quartal 2007, vielleicht auch erst im ersten Quartal des nächsten Jahres sei die Bodenbildung zu erwarten.

    Für den weiteren Verlauf des Jahres 2008 ist der Experte jedoch optimistisch. "Ich wäre negativ überrascht, wenn die Aktienfonds im kommenden Jahr per saldo nicht wieder Mittelzuflüsse verzeichnen", sagt Mainert. Schließlich dürften auch in Deutschland die Börsenkurse zu neuen Höhenflügen ansetzen, wenn die weltweite Korrektur an den Fianzmärkten in den kommenden Monaten bewältigt ist. Der Cominvest-Geschäftsführer prophezeit: "In den kommenden 12 bis 24 Monaten wird der DAX neue Allhochs erreichen."



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